近日，國務院辦公廳轉發(fā)中國證監(jiān)會等七部門《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》）的通知，系統(tǒng)全面部署了期貨市場強監(jiān)管、防風險、促進高質量發(fā)展的政策舉措和工作安排，描繪出了期貨市場未來發(fā)展的“規(guī)劃圖”。
期貨市場對穩(wěn)定企業(yè)經營、活躍商品流通、服務保供穩(wěn)價發(fā)揮著積極作用
更好理解《意見》的意義和貫徹落實各項政策舉措，進一步認識期貨市場功能至關重要。《意見》精準闡釋了期貨市場功能作用，指出“期貨市場是我國金融體系的重要組成部分，具有發(fā)現價格、管理風險、配置資源等功能，與企業(yè)和群眾生產生活直接相關，對穩(wěn)定企業(yè)經營、活躍商品流通、服務保供穩(wěn)價發(fā)揮著積極作用”。
中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管司有關負責人表示，要在更加寬廣的時空維度，深化對期貨市場功能作用的認識。
期貨市場應實體經濟需要而生、伴實體經濟發(fā)展而長。現代期貨市場起源于1848年，已有170余年歷史，在服務企業(yè)貿易定價和風險管理需求的過程中發(fā)展壯大，與實體經濟共生共榮。當今世界，糧食、原油、有色金屬等重要大宗商品國際貿易主要采用期貨定價，全球各類企業(yè)廣泛運用期貨工具套期保值。期貨市場已成為國際經貿體系和全球金融體系的重要組成部分，對宏觀經濟、產業(yè)運行、企業(yè)經營具有廣泛而深入的影響。
我國期貨市場經過三十多年發(fā)展，服務實體經濟能力顯著提升。我國期貨市場始于1990年開業(yè)的鄭州糧食批發(fā)市場。三十多年來，期貨市場緊跟改革開放的時代步伐，在不同的歷史階段，為社會主義市場經濟的建設和發(fā)展作出了獨特貢獻。目前，我國期貨市場已上市141個品種，覆蓋農業(yè)、工業(yè)、航運、金融等國民經濟主要領域，走進千廠萬企，走向千家萬戶。大部分品種交易活躍，成為企業(yè)開展現貨貿易的定價基準和進行風險管理的重要工具。“保險+期貨”為數百萬農戶、數千萬畝農地提供實實在在的保障。
期貨市場能夠在構建新發(fā)展格局和中國式現代化過程中發(fā)揮更大作用。理論和實踐表明，一個運作良好、功能充分發(fā)揮的期貨市場，能夠幫助企業(yè)提高經營韌性，助力夯實宏觀經濟穩(wěn)定的微觀基礎；能夠促進上下游企業(yè)合理高效議價，助力保障產業(yè)鏈供應鏈循環(huán)暢通；能夠靈敏反映經濟運行中出現的苗頭性、傾向性問題，助力實施更加科學有效的宏觀調控政策。
進入新時代，我國需要一個更加成熟和強大的期貨市場助力經濟和社會發(fā)展，期貨市場也正在不斷激發(fā)出在更好服務國家發(fā)展的潛力。《意見》對期貨市場提出了總體要求：“助力維護產業(yè)鏈供應鏈安全、經濟金融安全和社會預期穩(wěn)定，更好服務實體經濟高質量發(fā)展，服務構建新發(fā)展格局和中國式現代化”。
瞄準總體要求，《意見》立足期貨市場實際，按照到2029年、到2035年、到本世紀中葉三個階段，設計了層次合理、層層遞進的發(fā)展目標，勾畫了期貨市場未來發(fā)展的清晰圖景：到2029年，形成中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務模式總體框架，期貨市場監(jiān)管能力顯著增強，品種布局與國民經濟結構更加適配，市場深度和定價能力進一步提高；到2035年，形成安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的期貨市場體系，主要品種吸引全球交易者充分參與，大宗商品價格影響力和市場競爭力顯著增強；到本世紀中葉，建成產品齊全、功能完備、服務高效、運行穩(wěn)健、價格輻射全球的世界一流期貨交易所，大幅提升期貨市場服務國民經濟、配置全球資源能力，為中國式現代化和金融強國建設提供有力支撐。
提升期貨市場服務實體經濟質效和價格影響力
近年來，我國期貨市場發(fā)展成效顯著，有力支持了國民經濟平穩(wěn)健康發(fā)展，但與中國式現代化和金融強國建設需要相比，還存在服務實體經濟質效和價格影響力不強、監(jiān)管規(guī)則和風險防控體系適應性不足等問題。
在提升期貨市場服務實體經濟質效和價格影響力方面，《意見》提出多方面措施。商品期貨方面，《意見》提出，要聚焦農業(yè)強國、制造強國、綠色低碳發(fā)展等，完善品種布局，豐富交易工具，不斷提升品種功能發(fā)揮水平；要優(yōu)化保證金、做市商相關政策，推動企業(yè)套期保值交易降本增效。
專家認為，與實體經濟風險管理需求相比，當前交易的期貨品種仍然不足。“可以聚焦農業(yè)強國、制造強國、綠色低碳發(fā)展等國家戰(zhàn)略，推出更多與實體經濟密切相關的期貨品種，如碳排放權期貨、商品指數期貨等，以更好地服務實體經濟的發(fā)展。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。
金融期貨和衍生品方面，《意見》明確，穩(wěn)慎發(fā)展金融期貨和衍生品市場，要進一步發(fā)揮股指期貨期權功能，助力增強股票市場內在穩(wěn)定性；要繼續(xù)推動商業(yè)銀行參與國債期貨交易，提升利率風險管理能力；要采取有效措施，支持中長期資金開展金融期貨和衍生品套期保值交易。
田利輝認為，金融期貨和衍生品市場穩(wěn)慎合規(guī)發(fā)展需完善市場監(jiān)管規(guī)則，統(tǒng)一證券期貨經營機構開展衍生品交易的監(jiān)管尺度和強度，并健全資本市場領域交易報告庫，提高數據質量和可用性。
對外開放方面，《意見》指出，要統(tǒng)籌好開放與安全，有序擴大期貨市場高水平制度型開放，提高我國期貨價格的國際影響力。
“期貨市場對外開放水平逐步提高，已經推出了多個對外開放的期貨品種。”田利輝表示，進一步推進期貨市場對外開放可在擴大境外投資者的參與范圍、納入特定品種對外開放、支持境內外期貨交易所深化合作等方面入手。
全面從嚴強監(jiān)管，聚焦“四早”防風險
《意見》將中央金融工作會議關于“五大監(jiān)管”的要求在期貨領域予以細化，以行為監(jiān)管和機構監(jiān)管為著力點，以加強穿透式監(jiān)管和持續(xù)監(jiān)管為工作重點，以功能監(jiān)管為補充，構建了全方位、立體化的期貨市場監(jiān)管布局。
行為監(jiān)管方面，既要管合法，嚴格監(jiān)管期貨交易行為；也要管非法，嚴厲打擊違法違規(guī)行為。機構監(jiān)管方面，強監(jiān)管政策全面覆蓋期貨公司股權管理、公司治理、業(yè)務經營、風險處置各個環(huán)節(jié)。穿透式監(jiān)管方面，要通過嚴格落實賬戶實名制、優(yōu)化實際控制關系賬戶管理方式、改進大戶報告規(guī)則等措施，強化對期貨交易行為“一看到底”，同時要加強對期貨公司股東和實際控制人的穿透審查，嚴防不符合規(guī)定條件的主體控制期貨公司。持續(xù)監(jiān)管方面，無論對期貨交易行為還是期貨公司業(yè)務經營，均要加強從準入到退出的全過程監(jiān)管。功能監(jiān)管方面，要統(tǒng)一證券期貨經營機構開展衍生品交易的監(jiān)管尺度和強度，著力實現同類業(yè)務的監(jiān)管標準協(xié)調一致。
例如，在穿透式監(jiān)管方面，《意見》明確，按照“新老劃斷”原則，提高市場參與者準入門檻。田利輝認為，這一原則可以通過提高市場參與者準入門檻、優(yōu)化實際控制關系賬戶管理方式、完善持倉合并規(guī)則等措施落實，以確保市場參與者具備相應的風險識別和管理能力。
從嚴監(jiān)管的同時，也要提高風險防范能力。《意見》緊扣早識別、早預警、早暴露、早處置，大力提升期貨市場應對各類風險挑戰(zhàn)的韌性，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。
在風險預防方面，《意見》提出要進一步鞏固期貨市場運行監(jiān)測和風險預警體系，完善各項制度規(guī)則，用好大數據資源，加強定量分析，推動風險預警體系向數字化、智能化、實時響應轉型，進一步提高對期貨市場價格波動和資金進出監(jiān)測的有效性。在風險處置方面，明確要壓實結算參與人責任，優(yōu)化擔保品管理，盤活期貨風險準備金；要聚焦期貨交割、網絡與信息技術等關鍵環(huán)節(jié)部位，不斷夯實基礎性制度，筑牢阻斷風險傳染的“隔離墻”；要健全行業(yè)機構風險處置工作協(xié)同機制，穩(wěn)妥出清個案風險。
期貨市場強監(jiān)管、防風險，還需深化協(xié)作聚合力。《意見》在信息共享、期現聯動、監(jiān)管執(zhí)法等方面對深化期貨市場監(jiān)管協(xié)作進行了部署。中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管司有關負責人表示，期貨衍生于現貨，期貨市場與商品現貨市場、其他金融市場共同構成一個緊密關聯的生態(tài)系統(tǒng)，要加強期現、央地、部際、跨境等多個層面的監(jiān)管協(xié)作，有效推進期貨市場強監(jiān)管、防風險、促進高質量發(fā)展。
