中央金融工作會(huì)議指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。作為金融行業(yè)的一個(gè)重要部分，長期以來，期貨市場始終堅(jiān)持把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為自己的根本任務(wù)。華西期貨一直致力于將期貨市場與實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有機(jī)結(jié)合，也一直在思考如何設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品來協(xié)助企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。相信隨著管理層政策支持力度的加大和期貨行業(yè)自身的日漸壯大，未來期貨服務(wù)實(shí)體企業(yè)還有更多的潛力可以挖掘。
在2023年12月舉行的中國國際期貨大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，以期貨和衍生品法正式實(shí)施為契機(jī)，期貨市場堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，制度基礎(chǔ)不斷完善、品種體系持續(xù)優(yōu)化、規(guī)模和質(zhì)量穩(wěn)步提升、市場影響力有所增強(qiáng)，總體上實(shí)現(xiàn)了量的合理增長和質(zhì)的有效提升，為推進(jìn)自身高質(zhì)量發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大局奠定有力基礎(chǔ)。
在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，李超表示，期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力穩(wěn)步增強(qiáng)，立足基本國情，聚焦農(nóng)業(yè)強(qiáng)國、制造強(qiáng)國等戰(zhàn)略目標(biāo)，期貨行業(yè)提供特色化專業(yè)化期貨服務(wù)。
長期以來，華西期貨始終以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為己任，堅(jiān)持突出期貨市場的政治性、人民性。利用場外期權(quán)服務(wù)A公司，便是其中的一個(gè)縮影。
A公司成立于1993年，是一家專注于飼料生產(chǎn)和加工的企業(yè)。A公司一直擔(dān)負(fù)著引領(lǐng)飼料行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的使命，為四川地區(qū)的飼料企業(yè)提供了發(fā)展方向。
2018年，中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致豆粕價(jià)格飆升，而豆粕作為A公司的主要原材料之一，價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了巨大挑戰(zhàn)。為了有效規(guī)避這一價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司積極尋求突破。在機(jī)緣巧合的情況下，A公司與華西期貨展開了合作，并于2018年6月首次嘗試了場外期權(quán)的應(yīng)用。
華西期貨根據(jù)A公司的豆粕采購需求，為其量身定制了一份豆粕亞式看漲期權(quán)，并在8月進(jìn)行了換月設(shè)計(jì)。最終，受到國際形勢的影響，豆粕價(jià)格再次飆升，A公司通過購買場外期權(quán)獲得了約100萬元的賠償，有效彌補(bǔ)了其現(xiàn)貨采購端的損失。
這次成功的嘗試不僅幫A公司控制了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也讓公司對(duì)期貨和期權(quán)等金融工具的認(rèn)知發(fā)生了積極的轉(zhuǎn)變。原來，這些金融工具具備如此有效和強(qiáng)大的價(jià)值，能夠幫助企業(yè)更好地規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營的可持續(xù)性。期貨和期權(quán)的種子在A公司悄悄萌芽。
2019年，非洲豬瘟的影響使得母豬存欄量和育肥豬出欄量急劇下降，這對(duì)飼料行業(yè)產(chǎn)生了重大沖擊。玉米和豆粕作為豬飼料的主要成分，需求量相對(duì)減少，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)不斷。特別是我國飼料業(yè)對(duì)大豆高度依賴，而大豆主要來源于巴西、美國、阿根廷等幾個(gè)國家。中美貿(mào)易談判的不斷變化也對(duì)大豆進(jìn)口等產(chǎn)生了間接影響，進(jìn)一步增加了豬飼料原材料價(jià)格的不確定性。四川省內(nèi)的飼料企業(yè)陷入了困境。
A公司在面對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀時(shí)，回想起了2018年與華西期貨的成功合作。因此，他們?cè)俅螌で笕A西期貨的幫助。A公司的信任讓華西期貨感到鼓舞，多次電話溝通后，華西期貨萌發(fā)了一個(gè)想法：為什么不舉辦一場培訓(xùn)會(huì)，讓四川的更多企業(yè)了解期貨和場外期權(quán)這一有用的工具呢？這個(gè)主意得到了A公司的積極響應(yīng)，他們邀請(qǐng)華西期貨前往當(dāng)?shù)嘏e辦培訓(xùn)。
在當(dāng)?shù)兀珹公司的領(lǐng)導(dǎo)熱情地邀請(qǐng)華西期貨一行人參觀了他們的飼料生產(chǎn)工廠，并詳細(xì)解釋了飼料的生產(chǎn)流程。面對(duì)各種大容器和錯(cuò)綜復(fù)雜的管道，大家深感飼料生產(chǎn)是一門獨(dú)特的藝術(shù)，也開始了解到要為實(shí)體企業(yè)提供更好的服務(wù)，還有很長的路要走。
培訓(xùn)會(huì)邀請(qǐng)了約28家飼料企業(yè)，眾多到場的飼料企業(yè)負(fù)責(zé)人積極參與了討論。大多數(shù)參與者表現(xiàn)出了初次接觸這些新工具的濃厚興趣，不過也帶著一些擔(dān)憂，因?yàn)檫@畢竟是一個(gè)嶄新的領(lǐng)域。因此，后續(xù)的不斷溝通顯得尤為重要，以幫助他們更好地理解和充分利用這些工具。
這次培訓(xùn)會(huì)的成功不僅為A公司提供了實(shí)質(zhì)性的幫助，也為四川地區(qū)的其他眾多飼料企業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。它突顯了金融工具在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用，激發(fā)了其他企業(yè)積極探索和運(yùn)用這些工具的興趣，為實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)提供了更多的機(jī)會(huì)。這個(gè)成功的經(jīng)驗(yàn)也彰顯了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值和迫切性，為期貨業(yè)在支持企業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面的角色提供了更多可能。
2020年年初，受新冠肺炎疫情影響，企業(yè)經(jīng)營蒙上了一層陰影。此外，國際形勢的動(dòng)蕩也使原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)刻，A公司重新審視了曾經(jīng)與華西期貨合作的經(jīng)驗(yàn)，并再次尋求華西期貨的協(xié)助。作為一家國有企業(yè)，華西期貨懷揣著對(duì)實(shí)體企業(yè)的深切責(zé)任感，積極響應(yīng)企業(yè)的呼聲，為實(shí)體企業(yè)抗擊疫情提供幫助，同時(shí)為他們提供金融工具，以應(yīng)對(duì)市場的不確定性，確保經(jīng)營的穩(wěn)健。這次合作之后，對(duì)于A公司來說，期貨和期權(quán)已經(jīng)不再陌生，它們已成為強(qiáng)大的工具，為企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營提供堅(jiān)實(shí)的支持。
項(xiàng)目的正式啟動(dòng)可追溯到2020年3月，這個(gè)項(xiàng)目的主要目標(biāo)是幫助A公司有效應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，尤其是大豆和玉米，這兩者是飼料生產(chǎn)的核心原料。
在設(shè)計(jì)期權(quán)產(chǎn)品時(shí)，華西期貨面臨了許多挑戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)，新冠肺炎疫情全面暴發(fā)，我國的飼料用大豆主要依賴進(jìn)口，而大豆供給存在很大的不確定性。同時(shí)，玉米臨儲(chǔ)拍賣的延遲以及對(duì)糧食供給的擔(dān)憂導(dǎo)致國內(nèi)玉米價(jià)格一路上漲。從春節(jié)后至3月，大商所的玉米指數(shù)從1933上漲到2060，而豆粕指數(shù)從2618上漲一度突破3010，豬飼料成本指數(shù)（玉米：豆粕=0.68：0.2）也從789.35急劇上漲突破860并維持在850左右的高位。這種市場環(huán)境下，A公司作為四川某地區(qū)的龍頭企業(yè)之一，承受了沉重的壓力。大部分飼料生產(chǎn)所需的原材料是豆粕和玉米，而它們的價(jià)格不斷攀升，對(duì)A公司的穩(wěn)健經(jīng)營帶來了巨大的挑戰(zhàn)。因此，A公司與華西期貨合作，選擇大商所豬飼料成本指數(shù)作為標(biāo)的，購買場外期權(quán)來進(jìn)行套期保值。
在項(xiàng)目的實(shí)施過程中，期權(quán)套保的效果也得到了充分驗(yàn)證。如果沒有購買場外期權(quán)進(jìn)行套期保值，企業(yè)的價(jià)格便無法得到保障，他們只能按照市場價(jià)格進(jìn)行采購，相對(duì)比較被動(dòng)。因此，現(xiàn)貨的理論成本價(jià)是期權(quán)期間的均價(jià)。而購買場外期權(quán)后，價(jià)格得到了保障，企業(yè)可以更加靈活地選擇價(jià)格相對(duì)低的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行批量采購，從而降低了成本，為企業(yè)創(chuàng)造了附加價(jià)值。
回顧這次的合作經(jīng)驗(yàn)，不難看出期貨和期權(quán)等衍生工具在幫助企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。這次成功的案例為實(shí)體企業(yè)提供了一個(gè)強(qiáng)有力的金融工具，以抵御市場的不確定性。然而，這只是一個(gè)開始，相信未來還有更多的潛力可以挖掘。
盡管已經(jīng)取得了顯著的成功，但還有許多工作要做。推廣和研究更貼合企業(yè)經(jīng)營需求的場外工具是一個(gè)重要的方向，不同企業(yè)在不同行業(yè)和市場環(huán)境下都會(huì)面臨獨(dú)特的挑戰(zhàn)，因此需要量身定制的工具來滿足其需求。這需要金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政府的緊密協(xié)作，制定出更加靈活、多樣化的金融工具，以適應(yīng)不斷變化的市場需求。
