Page 25 - 期貨和衍生品行業監管動態（2024年7月刊）
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期貨和衍生品行業監管動態
The proposal was approved by the CFTC, and published on its website, on May
10, 2024, and was made available for public comment for a period of 60 days, until
July 9, 2024. [See CFTC Press Release No. 8907-24] The proposal was published in
the Federal Register on June 10, 2024.
https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8927-24
6. 美國商品期貨交易委員會宣布監管壓力測試結果（2024 年 7 月 1 日）
美國商品期貨交易委員會（CFTC）于今日發布了《衍生品清算組織監管壓
力測試：反向壓力測試分析及結果》報告，該報告詳細介紹了第四次關于衍生品
清 算 機 構 （ Derivatives Clearing Organization, DCO ） 資 源 的 監 管 壓 力 測 試
（Supervisory Stress Test）的結果。該報告的一個重要結論是參與研究的衍生品
清算機構擁有足以承受許多極端且罕見價格沖擊的財務資源。
清算與風險部的風險監測分部定期進行壓力測試，以評估衍生品清算機構在
極端壓力情況下的表現。研究人員此前在 2016 年、2017 年和 2019 年進行過此
類壓力測試。2019 年的壓力測試中引入了反向壓力測試的概念，而 2024 年的壓
力測試在此基礎上的進一步擴展，涵蓋了 9 家衍生品清算機構。這些衍生品清算
機構提供期貨及期貨期權、中央清算利率互換、信用違約互換及外匯產品這 4
種資產類別的 11 項清算服務。
本次壓力測試的研究目標包括兩個方面：（1）假定同時出現一系列極端市場
沖擊組合，以及在不同數量的結算會員（CM）違約的情況下，可能耗盡衍生品
清算機構預先籌集的資源（承諾資本和違約基金），以及未籌集的可用資源（這
部分構成了反向壓力測試）；（2）分析衍生品清算機構使用互助資源對非違約結
算會員的影響。
研究人員分析了截至 2023 年 9 月 1 日所有結算會員的經紀商賬戶和客戶賬
戶的實際頭寸，并選取了自 2020 年以來 11 個波動性較大的交易日作為基礎市場
壓力情景。這些選定的交易日涵蓋了由 COVID-19 疫情、俄烏沖突、通脹膨脹上
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