Page 26 - 期貨和衍生品行業監管動態（2024年7月刊）
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期貨和衍生品行業監管動態
升及其引發的利率與銀行業連鎖反應，所導致的多樣化異常市場壓力事件。在這
些特定的交易日里，市場受到的沖擊迅速且成倍放大，遠超出預期水平。
此次的反向壓力測試還研究了風險在各衍生品清算機構之間通過結算會員
進行傳播的關聯性。
2024 年壓力測試分析的結果顯示：
? 所有的衍生品清算機構都擁有充足的財務資源，能夠承受許多極端且罕見的
價格沖擊以及多個結算會員的違約。在某些情形下，衍生品清算機構甚至可
以承受所有因極不合理的價格沖擊而遭受損失的結算會員的違約。
? 對于非違約會員而言，潛在成本似乎并不構成問題。以一個極端且罕見的情
形為例，假設市場沖擊達到近年來波動最大之日的三倍，并同時發生三起同
步違約事件，清算會員支付的大部分違約基金和評估費用平均僅占其母公司
一級資本的 0.07%。
? 除了在極少數特殊情形下，跨衍生品清算機構關聯性影響減弱。一個衍生品
清算機構遭遇的極端事件，通常不會在其他衍生品清算機構中引發類似的極
端狀況。同樣，一個衍生品清算機構的清算會員所遭受的極端損失，一般不
會在其作為會員的其他衍生品清算機構中以相等程度發生。
CFTC Announces Supervisory Stress Test Results (2024/7/1)
The Commodity Futures Trading Commission today issued Supervisory Stress
Test of Derivatives Clearing Organizations: Reverse Stress Test Analysis and Results,
a report detailing the results of its fourth Supervisory Stress Test (SST) of derivatives
clearing organization (DCO) resources. Among other findings, the 2024 report
concluded the DCOs studied hold sufficient financial resources to withstand many
extreme and often implausible price shocks.
The Risk Surveillance Branch of the Division of Clearing and Risk conducts
periodic SSTs to assess how DCOs might fare under extreme stress. Staff previously
conducted SSTs in 2016, 2017, and 2019. The 2019 SST included a reverse stress test
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